今日精选

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【策略张驰】恢复和扩大消费二十条解读：预计在《促消费二十条措施》影响下，2023H2国内薪资、就业有望加快改善，届时，储蓄率回落所释放的需求动力有望明显增强。我们判断下半年，随着国内需求回升，经济将有望进入到“被动去库”阶段，届时，消费风格将有望成为率先“跑出”的顺周期方向。首选: 汽车、消费电子和医药:标配:白酒、免税、家电等。

【固收樊信江】城投自贸区债有哪些机会：今年以来，受到美联储加息，中资美元债融资成本走高与境内城投发债金额及资金用途影响，城投自贸区债的发行显著放量，逐渐成为离岸债券及城投融资的重要组成部分。我们建议重点配置票面利率在(3%,4%]和(4%,5%]区间内的城投自贸区债，挖掘同一主体、剩余期限相近个券境内外利差。

【电新姚遥】储能系列研究：重点推荐已在欧洲有丰富项目运营经验的公司阳光电源、阿特斯、南都电源和国内储能交易策略优化商国能日新、东方电子。根据欧洲储能协会预测，2023年欧洲大储新增装机将达到3.7GW，同比增长95%，其中英国、意大利、法国、德国、爱尔兰、瑞典为装机主力市场，我们预计2024年西班牙、德国、希腊等市场在政策支持下大储需求有望加速释放，推动2024年欧洲新增装机达到5.3GW，同比增长41%。

【电新姚遥】风电2023年度中期策略：推荐泰胜风能、金雷股份、时代新材、盘古智能、日月股份等。预计2023-2025年国内风电新增装机为70/85/100 GW，其中海风新装装机为8/12/18 GW。今年下半年风电板块投资主线主要有：1）2H23陆风排产加速，零部件龙头或迎“小抢装”；2）新技术新趋势：a）随深远海发展，锚链需求随漂浮式风电应用释放；b）大型化下，液压变桨将替代电变桨；3）受益于海外风电需求增加，关注出口方向，如整机出口、海缆出口、海塔桩基出口等。

【机械满在朋】持续推荐优利德，23H1公司实现营收5.44亿元，同比+4.51%；实现归母净利润0.97亿元，同比+25.7%。高端仪器仪表交付顺利，毛利率环比再提升，Q2营收、净利同比大幅增长。仪表专业化：随着工业测温领域渗透率不断提升，预计23-25年温度与环境业务收入为2.64/3.57/4.82亿元。仪器高端化：23年5月公司成功发布4GHz高带宽示波器、26.5GHz频谱分析仪，仪器产品进展迅速。

【轻工尹新悦/张杨桓】持续推荐中宠股份，2Q23实现归母净利润0.81亿元，同比+79.11%，主因外销2Q补库带动订单修复较优，内销延续30%靓丽增长。成本压力趋缓、自主品牌大单品策略提振盈利能力。2H起低基数下收入增速加快，国内自主品牌高质成长可期。

重点推荐

恢复和扩大消费二十条解读

张 弛

策略组

策略首席分析师

核心观点：预计在《促消费二十条措施》影响下，2023H2国内薪资、就业有望加快改善，届时，储蓄率回落所释放的需求动力有望明显增强。我们判断下半年，随着国内需求回升，经济将有望进入到“被动去库”阶段，届时，消费风格将有望成为率先“跑出”的顺周期方向。首选: 汽车、消费电子和医药:标配:白酒、免税、家电等。

风险提示：（1）国内需求不及预期；（2）国内经济复苏不及预期；（3）薪资就业疲弱，储蓄率高企等。

大众小鹏“联盟”智能化，电动终章迎系统性机遇

陈传红

汽车组

汽车首席分析师

核心观点：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。

风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。

汽车、消费电子：新能源车保持高增，安卓链补库明显

樊志远

电子组

电子首席分析师

核心观点：1）汽车：关注电动化+智能化。①根据乘联会，预计 7 月新能源乘用车批发销量为 62 万辆，同增 28%，环减 7%，渗透率为 36%。②工业和信息化部对外披露，将启动智能网联汽车准入和上路通行试点，组织开展城市级“车路云一体化”示范应用，支持有条件的自动驾驶（L3 级），及更高级别的自动驾驶功能商业化应用。③根据高工智能汽车，1-5 月中国市场（不含进出口）乘用车前装标配搭载激光雷达 13.24 万颗，超过去年全年的搭载量（12.94 万颗），同比更是增长超过 8 倍。激光雷达快速放量。④建议积极关注智能化（电连技术、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子）、电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。

2）消费电子：①2023 年 6 月舜宇光学科技手机镜头、手机摄像头同增 26%、29%，环比-4%、7%；2023 年 Q2 舜宇光学科技手机镜头、手机摄像头同比-3%、4%，环增 21%、37%。此外卓胜微、维信诺、飞荣达 Q2 收入环比增长 34%、115%+、29%，反应了安卓补库的需求。②6 月 6 日苹果发布其 XR 产品——Vision Pro。售价 3499 美元、预计于 2024 年初上市发货。建议积极关注设备供应商（杰普特、荣旗科技、智立方、深科达、联得装备、华兴源创、科瑞技术），零部件供应商（兆威机电、高伟电子、立讯精密、长盈精密等果链公司）。

风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。

城投自贸区债投资价值几何？

樊信江

固收组

固收首席分析师

核心观点：城投自贸区债发行人以AA+级居多，相比于3年期AA+级城投债到期收益率，城投自贸区债票面利率更高，票息策略价值凸显。从估值来看，城投自贸区债估价收益率主要分布在(3%,4%]与(4%,5%]两个区间内；估值在5%以上的城投自贸区债占比低于10%，且发行人资质偏弱，部分区域债务压力较大，高收益账户可适当参与。我们建议重点配置票面利率在(3%,4%]和(4%,5%]区间内的城投自贸区债，挖掘同一主体、剩余期限相近个券境内外利差。

风险提示：城投再融资风险；汇率波动风险。

储能系列研究之二：欧洲电改方案落地，大储有望迎来爆发

姚 遥

新能源组

新能源首席分析师

核心观点：根据欧洲储能协会预测，2023年欧洲大储新增装机将达到3.7GW，同比增长95%，其中英国、意大利、法国、德国、爱尔兰、瑞典为装机主力市场，我们预计2024年西班牙、德国、希腊等市场在政策支持下大储需求有望加速释放，推动2024年欧洲新增装机达到5.3GW，同比增长41%。重点推荐已在欧洲有丰富项目运营经验的公司：阳光电源、阿特斯、南都电源和国内储能交易策略优化商国能日新、东方电子。

风险提示：国际贸易环境恶化风险；汇率大幅波动风险；政策不及预期风险；行业产能非理性扩张的风险。

风电2023年度中期策略：2H23陆风或迎“小抢装”，长期看好新技术+出口方向

姚 遥

新能源组

新能源首席分析师

核心观点：预计2023-2025年国内风电新增装机为70/85/100 GW，其中海风新装装机为8/12/18 GW。今年下半年风电板块投资主线主要有：1）2H23陆风排产加速，零部件龙头或迎“小抢装”；2）新技术新趋势：a）随深远海发展，锚链需求随漂浮式风电应用释放；b）大型化下，液压变桨将替代电变桨；3）受益于海外风电需求增加，关注出口方向，如整机出口、海缆出口、海塔桩基出口等。推荐标的包括泰胜风能、金雷股份、时代新材、盘古智能、日月股份等。

风险提示：经济环境及汇率波动风险、大宗商品价格波动风险、疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险。

今日关注

优利德半年报点评：高端仪器仪表进入放量期，业绩超预期

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点：8月3日公司发布23年中报，23H1实现营收5.44亿元，同比+4.51%；实现归母净利润0.97亿元，同比+25.7%；其中Q2单季度实现收入3.07亿元，同比+50.0%、环比+29.0%，Q2单季度实现归母净利0.56亿元，同比+134.2%、环比+31.6%，超出市场预期。我们认为高端仪器仪表交付顺利，营收、净利同比大幅增长。根据公告，23Q2测试仪器、通用仪表、专用仪表、温度环境仪表四大板块分别实现0.4/1.8/0.2/0.6亿元，同比+83.2%/50.3%/25.2%/44.4%，多条产线齐发力，产品交付顺利。高端仪器仪表发力，毛利率环比再提升。

风险提示：产品研发不及预期、汇率波动风险、原材料价格波动风险、限售股解禁风险、疫情反复风险。

中宠股份半年报点评：2Q外销恢复超预期，双轮驱动成长可期

尹新悦/张杨桓

轻工组

轻工行业研究员

核心观点：8月3日公司发布半年报，1H23实现营收17.15亿元，同比+7.9%；实现归母净利润0.96亿元，同比+40.71%；其中2Q23实现营收10.09亿元，同比+26.68%；实现归母净利润0.81亿元，同比+79.11%,2Q实际业绩落在之前业绩预告平均数之上，略超预期。外销2Q补库带动订单修复较优，内销延续30%靓丽增长。成本压力趋缓、自主品牌大单品策略提振盈利能力。

风险提示：行业竞争加剧的风险；汇率波动的风险；自主品牌建设不及预期；费用过度投放导致业绩不及预期；商誉减值的风险。